海光信息(688041)：2022年业绩预增130%+ 市场占有率持续领先
2022 年业绩预告发布，公司产品加速迭代，竞争优势逐步扩大，业绩持续实现快速地增长，进一步验证了公司在国产高端处理器领域的领先市场地位。我们预计“十四五”期间，随着信创产业加速成长，国产半导体产业链持续发展，公司业绩增长有望超预期。
2022 年业绩持续高增长，验证公司的领先市场地位公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现盈利收入50.1 亿元至53.6 亿元，同比增长116.84%至131.99%；归母净利润7.53 亿元至8.52 亿元，同比增长130.20%至160.46%；扣非后归母净利润7.05 亿元至8.06 亿元，同比增长165.55%至203.59%。我们大家都认为，公司业绩的持续高增长，验证了我国信创产业的高景气度，和公司在国产高端处理器领域的强大竞争优势和领先市场地位。
对X86 架构实现独立迭代和升级，供应链持续改善（1）产品自主迭代能力：依据公司2022 年11 月30 日投资者交流纪要，公司已完成对x86 架构的消化、吸收，并具备了独立完成后续技术迭代和产品升级的能力。目前，公司已独立实现了海光三代产品的开发和商业化应用，海光三号将是2023 年公司销售的主力产品。
（2）供应链风险：近年，国际形势不明朗，美国持续升级对我国半导体产业的管制举措，对我国半导体产业造成一定影响。依据公司2022 年11 月30 日投资者交流纪要，公司积极应对有关问题，目前公司生产经营一切正常，并针对外部情况变化制定了预案。展望“十四五”期间，随着我们国家半导体、信创等产业支持政策陆续落地，国内半导体产业的材料、设备和技术等总实力持续提升，我们大家都认为，国产半导体成熟制程和先进制程的自主化能力均有望得到一定的改善，供应链风险有望减弱。
海光处理器份额领先，将受益于信创产业加速成长（1）海光市占率：根据采招网披露，我们外发《“三维度”验证信创加速》报告整理，2022 年10 月，中国移动完成2021-2022 年PC 服务器集中采购第二批次标包1-9 的招标，其中，国产CPU 合计占比40.89%，海光占比23.79%，鲲鹏占比 17.10%。12 月，中国建设银行披露国产芯片服务器采购项目，海光芯片服务器中标金额1.58 亿元，排名第二。运营商与金融等行业国产服务器招投标中，海光份额持续领先。
（2）信创产业加速：依照我们外发的报告《关注央国企信创“台账”陆续发布》、《“三维度”验证信创加速》，我们从政策、需求和供给等方面验证了信创产业加速趋势，2022 年12 月，二十大报告、中央政治局会议、中央经济工作会议等均重点强调“科技自立”，信创政策战略高度显著提升。预计2023Q1，央国企信创“台账”或将陆续出台，行业招投标订单将落地，或进一步催化信创行情。
根据公司2022 年业绩预告数据，以及我们对信创产业和公司经营近况的判断，我们下调公司2022 年-2024年营收55.43/90.60/135.90 亿元的预测至52.39/78.01/101.81 亿元， 下调2022 年-2024 年EPS0.46/0.91/1.35 元的预测至0.36/0.64/0.87 元，对应2023 年1 月16 日41.61 元/股收盘价，PE 分别为114.91/64.95/47.81 倍，维持“买入”评级。
1）中美关系不确定；2）宏观经济下行影响下游需求；3）行业竞争加剧；4）技术投入和产出没有到达预期。